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民生轮船IPO遭疑毛利率分布差异大募投项目风险大

发布时间:2020-03-04 15:48:40 阅读: 来源:厚料机厂家

民生轮船招股书披露后,其招股书被曝出大面积乌龙(本报5月21日曾报道)。近日,记者通过对招股书梳理,发现公司除了乌龙事件外,还存在毛利率分布差异大、募投项目风险大等问题。

租船毛利高过自有船舶

招股书显示,民生轮船2009年、2010年、2011年长江集装箱的租赁船舶毛利率分别为20.38%、15.75%和12.94%,同期自有船舶毛利率分别为12.64%、-1.38%和-2.10%;海上集装箱运输租赁船舶毛利率分别为12.00%、20.07%和19.20%,同期自有船舶毛利率分别为7.05%、14.66%和7.08%。租赁船舶和自有船舶的毛利率差距巨大。

公司在招股书中解释称,自有船舶之所以毛利率低于租赁船舶,与燃油上涨、选择低成本集装箱及不同航线之间效益的差别有关,部分数据不具有可比性。

大同证券IPO分析师刘云峰指出,公司如此解释有些牵强,自有船舶和租赁船舶均面临燃油上涨的问题;另外,固然航线间有差异,缘何毛利率较低的都出在自有船舶身上,这其中不排除公司在经营或管理方面存在一定的问题。

行业不景气募投风险大

目前,航运业运输能力过剩,全行业亏损。据同花顺软件统计,截至今年4月24日,A股共有12家航运企业公布了2011年年报,12家企业2011年共实现营业收入1262.27亿元,同比下降11%;12家公司净利润亏损额度更是高达126.24亿元,较经济危机时2009年119.78亿元的亏损规模更为严重。

面对航运不景气的大背景,民生轮船却逆流而上。招股书披露,民生轮船此次募投资金将全部用于公司主营业务相关的船舶、集卡拖车与集装箱购置项目,具体包括建造9艘350TEU型集装箱船、建造6艘800车位滚装船、建造一艘700TEU海船、新购集装箱4000个、新购集卡拖车100辆,共计5.42亿元。招股书中,对占营业收入相当比例的高毛利率租船业务,民生轮船却无意投入,募投项目描述中并未提及。

刘云峰认为,当前航运业确实景气度较低,公司此前的众多投资也未能带来业绩实质性的增长,此番大规模的投入,让人怀疑其投入的必要性,会否成为高投入、低毛利的业务。

缴纳社保等无数据佐证

招股书显示,根据相关主管部门对公司及控股子公司员工社保、住房公积金缴纳情况出具的证明文件,公司报告期内未发生因违反国家、地方有关社会保险方面的法律、法规、规章而受到重大行政处罚的情况。

虽然公司自称在社保及公积金缴纳方面没问题,但令人疑惑的是,公司在招股书中未披露缴纳社保与公积金的具体人数,也没有点出是哪些部门为公司出具了证明文件。目前,虽然证监会对上市公司社保、公积金验资报告无强制要求,但为增强可信度和说服力,在已披露招股书的拟上市公司中,一般都会披露社保与公积金缴纳情况、未缴纳人数占比情况、主管社保或公积金的管理部门出具的证明等信息。

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